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        2020Q2中國地方政府債務問題研究.docx 13頁

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        中國地方政府債務區域問題研究 摘 要 2020 年二季度疫情趨于平緩,但經濟依舊處于待恢復階段, 各級政府均進一步加大財政支出力度以緩解疫情帶來的后遺癥,財政壓力進一步加大。為緩解財政吃力狀況,政府通過發行抗疫特別國債、增發專項債、松解城投債等債務組合政策支持民生及基礎建設各方面的發展。 地方政府債務的擴張在緩解經濟沖擊的同時也加大了政府的債務風險,其一,債務還本付息的加重及財政收入的難以為繼進一步加大了未來地方政府償債壓力;其二,疫情爆發激化了地方政府債務的內在矛盾。疫情前地方政府債務風險已處于瀕臨爆發的邊緣,為緩沖疫情采取的更加積極的財政政策只是暫時延緩了風險爆發的時間,但是卻增加了未來潛在風險的爆發概率;其三,更容易加劇各個區域之間的債務不平衡問題。 短期需以穩經濟為主,但要注意經濟與債務之間的平衡, 重點在于提升債券資金的使用效率,細化政策,精準使用,發揮債券資金最大效用,最大程度地撬動社會投資,促進當地的產業轉型升級。長期則需要從根本上對內在體制問題進行改革。第一,進一步優化央地事權與支出責任;第二,需同步對債券發行市場進行改革,完善債券市場發行定價機制的同時建立健全風險預警體系,進一步優化債券市場監管制度,實現監管部門、銀行部門、資本市場以及政府部門間的信息聯動,為債券融資提供較好的政策環境;第三,建立銀行間信息聯通機制并進行風險預警改革;第四,可以針對經濟發展水平、財政自有收入和財政支出效率不同的地區采取不同的債務融資機制。 本報告負責人:殷劍峰 本報告執筆人: 殷劍峰 國家金融與發展實驗室副主任 王蔣姜 國家金融與發展實驗室宏觀金融研究中心助理研究員 【NIFD 季報】全球金融市場國內宏觀經濟中國資金流動地方政府債務宏觀杠桿率 中國財政運行房地產金融 債券市場 股票市場 銀行業運行 財富管理市場 目 錄 一、積極財政緩解財政壓力 1 (一)政府財政壓力依然很大 1 (二)債券組合緩解財政壓力 2 二、地方政府未來的債務風險 3 (一)加重地方政府未來償債負擔 3 (二)加速地方債務潛在風險爆發 6 (三)加劇地方債務區域不平衡 9 三、建議 10 一、積極財政緩解財政壓力 (一)政府財政壓力依然很大 經濟逐步恢復,各級政府依舊承擔較大的財政壓力。二季度疫情逐漸趨于平緩,各項經濟活動逐漸步入正軌,政府財政收入累計降幅開始收窄,二季度全國總財政收入1同比降幅縮減 8.6 個百分點,其中地方政府總財政收入同比降幅縮減 6%。但經濟恢復并非一朝一夕之事,國內內需尚未恢復的同時出口受國外疫 情重創,全國各項稅收收入累計同比依舊保持大幅下滑的趨勢, 短期內收入降幅雖有所收窄,但幅度不會太大。在消費、投資、出口均未恢復的情況下,各級政府財政情況依然不容樂觀。2020 年上半年全國總財政收支逆差累計同比擴張 60%以上,中央財政收支雖保持順差趨勢,但順差趨勢縮減 19%,主要原因在于中央財政收入上半年累計同比下滑 14%。同時地方政府財政收支逆差擴大 11%,財政收入降幅雖收窄,但仍保持下滑的趨勢,上半年累計下滑 5%,同時財政支出依舊維持增長的趨勢,主要在于對 地方基層保就業保民生方面的支出進一步加大,在非土地出讓支出之外的政府性基金預算收入支出較快。 多數省份財政逆差進一步擴大。2020 年 1-5 月全國 31 個省 份中僅青海省、廣西省財政收入保持不超出 2%的微弱增速,其他 29 個省份財政收入均為負增長,其中湖北省財政收入增速下滑 42.4%。而財政支出除北京、福建、上海、四川同比增速下降之外,其余省份同比增速均上升,浙江省財政支出增速由 3 月份的-3.57%增至 4.42%,其中社保及衛生支出增長均超出 10%,即 多數省份需進一步加大財政支出力度以緩解疫情帶來的后遺癥, 同時多數地方經濟尚處于待復蘇階段,尚未達到反哺財政的狀態, 超 20 個省份財政收支逆差在二季度繼續擴大。 1 總財政收入指一般公共預算收入與政府性基金預算收入之和。 (二)債券組合緩解財政壓力 政府財力疲弱狀態下,在提高赤字規模的同時,政府采取了發行特別國債、增發地方政府專項債及放寬城投債等組合措施來緩解政府財政壓力。 特別國債保民生 抗疫特別國債的發行直接填補基層地方政府財政缺口。二季度全國整體疫情逐漸進入可控階段,政策方向逐漸側重于緩解疫 情對經濟的沖擊,4 月政治局會議提出發行抗疫特別國債,根據 《政府工作報告》,此次特別國債將全部轉給地方,建立特殊轉移支付機制,資金直達市縣基層、直接惠企利民。發行抗疫特別國債的主要目的在于應對沖新冠疫情的沖擊,因此,此次抗疫特別國債主要投向于地方公共衛生等基礎設施建設和抗疫相關支出以保障民生和基層運轉,包括支持小微企業、貸款貼息及減免租金補貼等方面,同時預留部分資金

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